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            [復星醫藥股票]每次過山車都是機會,復星醫藥,下一個恒瑞醫藥和邁瑞醫療

            發布時間:2021-12-04 07:58:29 【投資知識】 2次閱讀

            簡介關注復星醫藥很長時間了,去年復星因為拿下BioNTech新冠疫苗中國獨家代理,一舉成為新冠疫苗的熱門股,股價一度暴漲1倍以上??墒呛镁安婚L,就在大家以為復星要崛起的時候,調整又來了,2020年8月以來,從79元/股下跌到現在的38.8元/股,看均線走勢,似乎還要往下跌。從歷史走勢來看,每次的過山車之后,復星醫藥都隱藏著巨大的投資機會,值得大家關注。業內都喜歡

              關注復星醫藥很長時間了,去年復星因為拿下BioNTech新冠疫苗中國獨家代理,一舉成為新冠疫苗的熱門股,股價一度暴漲1倍以上。

              可是好景不長,就在大家以為復星要崛起的時候,調整又來了,2020年8月以來,從79元/股下跌到現在的38.8元/股,看均線走勢,似乎還要往下跌。

              從歷史走勢來看,每次的過山車之后,復星醫藥都隱藏著巨大的投資機會,值得大家關注。

              業內都喜歡把復星醫藥和恒瑞醫藥進行對比,兩家公司起點差不多,但是如今恒瑞總市值5000億,復星僅1000億左右,差距越拉越大。

              2019年,復星總營收286億元,扣非后歸母凈利潤22.3億元;恒瑞總營收233億元,扣非后歸母凈利潤49.8億元。

              復星營收規模更高,但盈利質量明顯落后于恒瑞。2019年復星毛利率59.6%,凈利率13.1%;恒瑞醫藥毛利率87.49%,凈利率22.87%。

              同樣擁有創新藥的復星,為何利潤率落后這么多?

              恒瑞側重于專業化,一門心思搞創新藥、抗癌藥,盈利模式已相當成熟;以PD-1單抗為例,只要熬過前期研發階段,就有望進入業績兌現期。

              復星醫藥側重于產業化,目前已布局創新藥、仿制藥、醫療器械、醫療服務四大業務,未來想要做成輝瑞那樣的平臺型藥企。

              1、創新藥方面

              生物類似藥(單抗),被稱為仿制藥中的“創新藥”,其實就是一種高仿的仿制藥;由于生物類似藥是大分子結構,仿制難度更高,行業“空間大、壁壘高、收益高”。

              國內生物類似藥已經開始密集申報,而復星醫藥早在十年前就開始布局了,子公司復宏漢霖2018年以來成果陸續展現。

              當同行還在埋頭研發時,復宏漢霖利妥昔單抗、曲妥珠單抗、阿達木單抗已獲批上市,進入收獲期,成為國內第一家完成三大單抗國產化的生物藥企業。

              復星將子公司復宏漢霖單獨在港股上市,隨著新產品的上市,未來有望扭虧為盈。

              2017年復星與Kite成立合資公司復星凱特,首款CAR-T產品在審評中,car-t是人類抗癌的新突破,而復星早已嗅到商機并提前布局。

              截至2020Q3,復星醫藥在研的小分子創新藥17 項、生物創新藥21項、生物類似藥21項,是國內最正宗的創新藥企業之一。

              2015-2019年,復星醫藥的研發投入在制藥企業中位居第二,僅次于恒瑞醫藥。2020年前三季度,研發費用約18.78億,比去年同期大幅增長44%,研發費用砸得多,也是影響利潤率的重要原因。

              2、仿制藥方面

              在抗感染、代謝及消化疾病、心血管疾病、中樞神經疾病、抗腫瘤治療等領域具有多個核心品種,核心產品非布司他片(優立通)、匹伐他汀鈣片(邦之)、草酸艾司西酞普蘭(啟程)等收入保持高速增。

              花費84億收購的印度仿制藥企業Gland,并且在印度上市;Gland是印度第一家獲得美國 FDA 批準的注射劑生產企業,并獲得全球各大法規市場的GMP認證,共有12個仿制藥在美國獲批上市。

              這筆收購雖然貴,但也有望加速復星的國際化步伐,提高的仿制藥國際競爭力。

              3、醫療器械方面

              2020年上半年,公司醫療器械與醫學診斷業務實現營業收入26.41億元,同比增長46.96%主要是病毒核酸檢測試劑盒、負壓救護車及Breas呼吸機等抗疫產品銷量大幅提升。

              公司醫療器械產品包括手術機器人、牙科產品、醫療器械代理、高端耗材、呼吸系統器械、院前急救車、能源醫療器械(醫美器械)等,可以配套醫療服務業務。

              4、醫療服務方面

              復星醫藥建立了自己的民營醫院,包括佛山禪城醫院、深圳恒生醫院、宿遷鐘吾醫院、武漢濟和醫院等10余家,涵蓋高端醫療、全科??漆t療等,在行業中處于領先地位。

              復星醫藥是想要產業鏈形成協同效應,比如醫療器械和醫療服務,創新藥、仿制藥和醫藥流通,由此來看公司的“野心”很大。

              全產業鏈布局不僅考驗公司研發能力,也考驗經營能力、資金實力和戰略眼光,需要持續的投入,短期還很難看到成果。

              不過只要將產業鏈整合成功,各大業務形成良好的協同效應,不斷打造爆款產品,將帶來持續的產出和效益。

              目前市場明顯更認同恒瑞的模式,已經出現了一批模仿者,比如百濟神州、信達生物、君實生物,股價都漲得不錯。

              恒瑞更像美股的輝瑞,復星則更像強生。目前強生總市值4145億美元,輝瑞1921億美元,多元化的強生將專業化的輝瑞遠遠甩在身后。

              目前恒瑞模式更有優勢,復星模式僅復星一家活得比較“滋潤”,不過未來十年之后、三十年之后,誰能更勝一籌,還不好說,復星仍有趕超恒瑞的機會,就看它如何運營。

              參考研報:東方財富證券《持續創新轉型,大體量迎來高增長》。

              免責聲明:本文不構成具體投資建議,股市有風險,投資需謹慎!作者主要是羅列上市公司的核心邏輯供投資者參考,而不是讓大家直接買入。

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